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  美国时间周四,美股呈现第三天的强劲反弹,实现了自1931年以来涨幅最大的“三连阳”行情。其中,道指上涨超过1300点,收涨6.38%,三个交易日以来反弹了超过20%,标普500指数上涨6.2%,纳斯达克综合指数上涨了5.6%。

  推动上涨的一个重要数据指标是就业数据。在前一周首次申请失业救济人数达到了创下纪录的328万人,环比飙升了1067%,甚至是之前历史最高纪录的近5倍。那么,为啥坏消息会推动美股上涨?我们要考虑到“市场预期”的概念。华尔街上有一句话叫做“熊市死于坏消息”,即金融市场和实时的经济情况并不是平行的,金融市场具有前瞻性、多数时候走在消息的前面。因此,好消息和坏消息都是相对“市场预期”而言的。比如,当坏消息尘埃落定后,投资者发现,这比市场预料的最坏情况要好一些,那么这时,“坏消息”就成了“相对的好消息”。因此,不能以“消息”本身判断是利空还是利多,而应以“市场本身已经考虑到了多少”作为判断标准。比如,这次的就业数据,此前市场考虑到的是100-400万人失业,虽然这个数据预期的跨度前所未有的大,但最坏的情况就是400万人。328万人的数据好于最差情况,不确定性消失,使得市场“买预期卖新闻”,使得这个有史以来最差的就业数据反而变成了市场的一颗定心丸。

  此外,接近2万亿美元的财政刺激计划,预计于周五在众议院投票。众议院发言人佩洛西在盘中表示,这个法案会在“两党的大力支持下”通过。她的评论毫无疑问是给予了当天股市进一步的支撑。同时,美联储主席鲍威尔周四上午在接受NBC的采访时表示,美联储会继续大力支持美国经济中的信贷流动,他表示,美联储还没有耗尽弹药。因此鲍威尔的发言也是另外一个利好因素。

  那么,美股此轮暴跌行情到底部了吗?其实华尔街上的声音非常纷杂。首先,不少交易员在看到道指“三连阳”之后的观点认为,这样的行情可能告诉我们的一个事情是,现在判断此轮下跌底部可能还太早,但可能“踩踏式”的疯狂抛售已经结束。一个交易员们总结的说法叫“股灾中的踩踏式暴跌都是相似的,而反弹各有各的不同”。意思是,当股市暴跌出现疯狂、非理性的抛售时,大盘中恐慌心理都是类似的,羊群效应都是相似的,被迫平仓加剧跌幅都是类似的。因此,此轮的快速下挫和历史上的几轮美股股灾在下跌时的走势相关度也是非常的高,但历史数据也告诉我们,上涨的时候每一次的基本面都不一样,因此,历史大数据的相关性很多时候在大盘开始上涨的时候就会消失。

  如果市场达成了“非理性抛售已经过去”这个共识,接下来会是V型反弹还是来回震荡甚至不排除再跌回此前的底部呢?分析师们认为,目前不确定性仍然存在,而今天的就业数据就是第一个对市场情绪的压力测试。比如,美国最大的金融机构之一,保德信金融集团的首席市场策略师克罗斯比就认为,当市场形成共识,认为“事情没有想象中的那么坏”,这才是底部形成的坚实基础。另外,华尔街著名的投资分析员博克瓦尔也表示说,他觉得底部应该已经到来了,但我们不会看到一个迅速的V型反弹,接下来可能会看到市场用相当一段时间来消化不同的消息,来回波动震荡。比如,市场可能已经“计价”了疫情对经济带来的恶劣影响,因此高失业率、经济衰退等因素已经不是绝对的坏消息了,但如果疫情恶化的程度比人们之前预期的更加糟糕,如果银行出现系统性风险,地区疫情出现失控,或疫苗要等更久的时间才能出现,那么这些就会是导致股价继续重挫的“绝对坏消息”。而这个时候,投资者们的风险承受能力到底有多少,就成了人们何时入场的一个重要决定因素。


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