【观策·论市】美联储的再扩表与A股的新基建。2008年金融危机和2013~2014年时代美联储停止两轮扩表，2019年9月以来美联储重启扩表以应对经济下行压力，近期联储回购范围放量加快扩表。鉴于美股走势与美联储扩表高度相干，我们以为疫情冲击事后，美股仍有立异高的可能。而且近期列国（除英国、瑞典外）均在积极采用办法反抗疫情，情感的最大冲击可能曾经曩昔。对国内而言，国民银行资产欠债表增速与美联储坚持着某种水平的默契，公开市场投放和定向降准印证国内“金融上行周期”。是以，在当前相对裕如的活动性情况下，新基建有望引领A股开启一轮显著的反弹。
【中观·景气】海外疫情进级，防护用品家当链连续受益。跟着国内各类企业的大规模复工复产，在知足国内口罩等医疗防护物质的需求下，国内企业临盆商有望向其他医疗物质缺乏国度供给赞助，防护类用品家当链出口有望连续受益，从上游装备临盆商（机械装备）到中游原资料供给商（如能源类公司）再到临盆代工企业（口罩、防护服）以及医药临盆商，今朝家当链各个环节均处于积极临盆状况，特别是曾经与海外医疗厂商树立长期协作关系的公司订单较为稳固，估计短期内防护用品和医药等相干产物的出口将会获得显著改良。此外，在海外供应缺口的扩展的情形下，防护类用品存在提价的空间，而且跟着产能的连续扩大，产物市占率也有望获得晋升；部门原料药、维生素等存在激烈涨价预期。从中长期的角度来看，居平易近日常应用口罩、手套等防护用品的应用习气也许率将会连续下去，卫生认识的进步以及花费习气的养成将会带动防护用品家当链响应公司的营收和事迹获得连续改良。
【资金·众寡】北上资金流出创单周汗青新高，ETF逆势扩大。受美股大跌影响，上周陆股通连续流出，单周净流出创汗青新高；比拟之下，融资资金在前4个生意业务日净流出仅29亿元，且新成立公募基金仍处于汗青较高程度（成立的偏股类基金范围近316亿份），ETF份额逆势扩大，净流入118亿元。从行业偏好来看，陆股通卖出较多的集中在花费和金融蓝筹，加仓军工、建筑装潢；融资客较大范围加仓通讯行业；科技、券商和宽基型ETF获净申购。
【主题·风向】大基金二期开投，硬科技主线仍然不改。依据媒体报道，国度大基金二期三月底开端本质投资。大基金二期已于2019年10月22日注册成立，注册本钱为2041.5亿元，范围相较于一期有显著，在半导体大基金一期中，半导体装备及资料环节投入占比拟小，跟着二期慢慢开端投资，估计装备、资料将是重点投入偏向。
【数据·估值】本周全体A股估值程度下行，创业板估值涌现显著回调。除通讯板块，其他板块估值程度均下行，个中有色金属、医药生物、电子、综合、盘算机、传媒板块估值下行幅度较大。
风险提醒：经济数据低于预期，政策支撑力度不及预期，疫情扩散超预期。